通货紧缩

什么是通货紧缩？

通货紧缩(Deflation)是物价普遍持续下跌、货币购买力上升的经济现象。与通货膨胀通胀相反。CPI负增长时出现通缩。听起来似乎是好事，但实际上通缩会引发严重经济危机，是央行最担心的长期风险之一。

通缩的危害

通缩螺旋：物价跌→企业减产→裁员→消费萎缩→物价继续跌。日本失去的30年(1990-2020)是典型通缩案例。大萧条(1929-1933)、2008年金融危机后都有通缩风险。消费者预期价格继续下跌会推迟消费，进一步恶化经济。企业债务实际负担在通缩中不断上升。

通缩对外汇的影响

通缩=央行宽松预期=货币走弱(长期)。但避险环境中，通缩国货币可能作为避险资产避险货币(如日元)。日元长期避险属性部分源于日本通缩历史。与恶性通胀相反，通缩是缓慢但致命的。中国在2023-2024年CPI一度转负，引发市场对通缩风险的关注，USD/CNH因此出现阶段性上行。