滞胀

什么是滞胀？

滞胀(Stagflation)等于停滞加上通胀，也就是经济停滞与通货膨胀同时发生。高通货膨胀通胀、高失业、低经济增长同时出现的罕见经济困境。这违背传统经济学，因为通常通胀和失业呈负相关，即菲利普斯曲线关系。央行难以应对，加息打压通胀会加剧衰退，降息刺激增长会推高通胀，是货币政策的两难局面。

滞胀历史

1970年代石油危机导致典型滞胀：油价飙升推高通胀，经济停滞，失业高企。美联储主席Volcker最终用极高利率(20%以上)打破滞胀但引发严重衰退。2022年部分经济学家担忧再次出现滞胀，尤其在俄乌冲突引发的能源与粮食价格冲击后，欧洲一度出现类似特征。中国虽未陷入典型滞胀，但也面临输入型通胀与增长放缓的双重压力。

滞胀对外汇的影响

滞胀环境下央行政策陷入两难。通常导致货币贬值因为经济基本面恶化。但激进加息对抗通胀可能暂时推升货币汇率。黄金黄金在滞胀中表现最佳，因为它既能对冲通胀又能避险。滞胀期间AUD、NZD等商品货币波动剧烈。中国交易者可通过监控美国消费者物价指数CPI与非农数据的偏离程度来评估滞胀风险，并相应调整仓位规模，在不确定性增加时降低整体杠杆。